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國有上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核設(shè)置

自國務(wù)院國資委相繼印發(fā)《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（國資發(fā)分配〔2006〕175號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》（國資發(fā)分配〔2008〕171號(hào)）以來，政策環(huán)境不斷優(yōu)化，為國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)明確方向。國有上市公司股權(quán)激勵(lì)歷經(jīng)長期實(shí)踐與總結(jié)，改革明顯提速，國務(wù)院國資委印發(fā)《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》（國資考分〔2020〕178號(hào)），進(jìn)一步為國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供指引，部分地方國資委參照《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》，結(jié)合所管理企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際，相應(yīng)制訂或完善股權(quán)激勵(lì)政策文件，如北京市國資委《關(guān)于市管企業(yè)規(guī)范實(shí)施股權(quán)和分紅激勵(lì)工作的指導(dǎo)意見》（京國資發(fā)〔2021〕20號(hào)）、山東省國資委《關(guān)于進(jìn)一步完善省屬企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的意見》（魯國資〔2021〕3號(hào)），國有上市公司股權(quán)激勵(lì)市場實(shí)踐漸趨常態(tài)化。
根據(jù)政策規(guī)定，國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)設(shè)置公司層面考核，原則上應(yīng)當(dāng)包含以下三類考核指標(biāo)：
第一類考核指標(biāo)：反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）、投資資本回報(bào)率（ROIC）等。
結(jié)合當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)市場實(shí)踐情況，第一類考核指標(biāo)以凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）為主，直觀清晰，計(jì)算簡便，適用性強(qiáng)；部分國有上市公司如中鋁國際（601068.SH）2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、振華重工（600320.SH）2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，結(jié)合所處行業(yè)性質(zhì)及自身經(jīng)營特點(diǎn)，以凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）作為第一類考核指標(biāo)，旨在衡量公司運(yùn)用自有資本產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）=息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）/平均凈資產(chǎn)，息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）=利潤總額+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用攤銷+財(cái)務(wù)利息凈支出。其他第一類考核指標(biāo)市場案例列舉如下：
1、華光環(huán)能（600475.SH）于2024年5月1日公告《2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司主要圍繞環(huán)保與能源兩大領(lǐng)域開展設(shè)計(jì)咨詢、設(shè)備制造、工程建設(shè)、運(yùn)營管理、投資等一體化業(yè)務(wù)，以現(xiàn)金分紅比例作為第一類考核指標(biāo)，各考核年度現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年上市公司歸母凈利潤的30%?，F(xiàn)金分紅比例屬于反映股東回報(bào)水平的關(guān)鍵指標(biāo)，契合當(dāng)前資本市場關(guān)切，體現(xiàn)公司對(duì)股東利益的重視。
2、江中藥業(yè)（600750.SH）于2024年1月3日公告《第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司主要從事藥品和大健康產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，以投入資本回報(bào)率（ROIC）作為第一類考核指標(biāo)，各考核年度投入資本回報(bào)率（ROIC）不低于13.60%，且不低于同行業(yè)平均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值。投入資本回報(bào)率（ROIC）屬于反映公司價(jià)值創(chuàng)造的指標(biāo)，衡量公司投入資本的使用效果。投入資本回報(bào)率（ROIC）=歸屬于母公司股東的凈利潤×2÷（期初全部投入資本+期末全部投入資本），全部投入資本=股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）+負(fù)債合計(jì)-無息流動(dòng)負(fù)債無息長期負(fù)債。
3、中汽股份（301215.SZ）于2023年12月25日公告《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司是我國主要的汽車試驗(yàn)場投資、運(yùn)營、管理企業(yè)之一，以總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）作為第一類考核指標(biāo)，2024年-2026年總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）分別不低于8.00%、8.30%、8.60%，且不低于同行業(yè)平均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）屬于反映公司價(jià)值創(chuàng)造的指標(biāo)，用以評(píng)價(jià)公司的資產(chǎn)運(yùn)營效益?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）＝息稅前利潤×2÷（期初總資產(chǎn)＋期末總資產(chǎn)）。
第二類考核指標(biāo)：反映企業(yè)持續(xù)成長能力的指標(biāo)，如凈利潤增長率、 營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率、創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入增長率、經(jīng)濟(jì)增加值增長率等。
結(jié)合當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)市場實(shí)踐情況，第二類考核指標(biāo)普遍圍繞投資者關(guān)心的利潤、收入類指標(biāo)增長情況進(jìn)行考核，以凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率為主，屬于關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》規(guī)定凈利潤的計(jì)算口徑一般為扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤。部分國有上市公司采用營業(yè)利潤、利潤總額、主營業(yè)務(wù)收入的考核口徑，如柳工（000528.SZ）2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以利潤總額增長率作為第二類考核指標(biāo)，2024年-2026年利潤總額較2022年增長分別不低于20%、35%、50%，且不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；如中國海誠（002116.SZ）2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃以營業(yè)利潤復(fù)合增長率作為第二類考核指標(biāo)，以2021年?duì)I業(yè)利潤為基準(zhǔn)，2023年-2025年?duì)I業(yè)利潤復(fù)合增長率分別不低于10.58%、10.88%、11.00%，且不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值。其他第二類考核指標(biāo)市場案例列舉如下：
1、京城股份（600860.SH）于2023年3月25日公告《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，以轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類收入增長率作為第二類考核指標(biāo)，以2021年轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類收入為基數(shù)，2024年-2026年轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)類收入增長率分別不低于400%、450%、500%，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類業(yè)務(wù)收入指氫能公司產(chǎn)品及智能制造產(chǎn)品收入。公司業(yè)務(wù)包括氣體儲(chǔ)運(yùn)板塊和智能制造板塊，氣體儲(chǔ)運(yùn)板塊方面，公司在鞏固常規(guī)工業(yè)氣瓶產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢和市場地位的同時(shí)，加大氫能業(yè)務(wù)發(fā)展力度，搶占?xì)淠苄袠I(yè)發(fā)展先機(jī)，氫能公司在車廠開拓方面取得積極進(jìn)展；智能制造板塊方面，公司通過北洋天青并購重組項(xiàng)目，聚焦工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備制造領(lǐng)域，致力于行業(yè)領(lǐng)先的智能制造整體解決方案服務(wù)商。
2、三元股份（600429.SH）于2022年1月15日公告《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司主要從事乳制品制造業(yè)，以自營低溫鮮奶收入增長率作為第二類考核指標(biāo)，以2018年-2020年公司自營低溫鮮奶收入平均值為基數(shù)，2023年-2025年公司自營低溫鮮奶收入增長率分別不低于70%、100%、130%，反映公司子類產(chǎn)品的市場擴(kuò)張力度。
第三類考核指標(biāo)：反映企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量的指標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)增加值改善值 （ΔEVA）、資產(chǎn)負(fù)債率、成本費(fèi)用占收入比重、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)等。
第三類考核指標(biāo)可選指標(biāo)類型較廣，結(jié)合當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)市場實(shí)踐情況，以資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、研發(fā)投入強(qiáng)度等常規(guī)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》規(guī)定中央企業(yè)主營業(yè)務(wù)上市公司一般應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）或經(jīng)濟(jì)增加值改善值（△EVA）作為第三類考核指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是稅后凈營業(yè)利潤扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得，體現(xiàn)滿足股東最低收益要求基礎(chǔ)上公司的盈利能力，如北新建材（000786.SZ）2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，要求各考核年度經(jīng)濟(jì)增加值改善值（△EVA）＞0，經(jīng)濟(jì)增加值改善值（△EVA）=當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）-上期經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》規(guī)定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)（資產(chǎn)負(fù)債率超過80%）一般應(yīng)當(dāng)選擇資產(chǎn)負(fù)債率作為第三類考核指標(biāo)。其他第三類考核指標(biāo)市場案例列舉如下：
1、廣電計(jì)量（002967.SZ）于2023年10月19日公告《2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司以計(jì)量服務(wù)、檢測服務(wù)、EHS評(píng)價(jià)服務(wù)等專業(yè)技術(shù)服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，以現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)作為第三類考核指標(biāo)，2024年-2026年現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)分別不低于0.93、0.95、0.97。現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)用于分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量?，F(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金，經(jīng)營所得現(xiàn)金=凈利潤+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折舊、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用攤銷+待攤費(fèi)用減少+預(yù)提費(fèi)用增加+處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失+固定資產(chǎn)報(bào)廢損失+公允價(jià)值變動(dòng)損失+財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資損失+遞延所得稅資產(chǎn)減少+遞延所得稅負(fù)債增加。
2、廣東宏大（002683.SZ）于2023年2月9日公告《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司以礦山工程服務(wù)、民用爆破器材生產(chǎn)與銷售、防務(wù)裝備為主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以三項(xiàng)資產(chǎn)占比（應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、存貨以及合同資產(chǎn)合計(jì)占總資產(chǎn)的比例）作為第三類考核指標(biāo)，各考核年度三項(xiàng)資產(chǎn)占比增速均低于同期營業(yè)收入增速，且三項(xiàng)資產(chǎn)占比低于2018年-2021年平均值，體現(xiàn)公司對(duì)資金運(yùn)用效率的要求。
近期存在國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)僅設(shè)置兩項(xiàng)考核指標(biāo)，市場案例如下：
1、濰柴動(dòng)力（000338.SZ）于2023年10月25日公告《2023年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，對(duì)營業(yè)收入值（第二類考核指標(biāo)）和銷售利潤率（第三類考核指標(biāo)）進(jìn)行考核。
2、云鼎科技（000409.SZ）于2023年11月4日公告《2023年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，對(duì)凈資產(chǎn)收益率（第一類考核指標(biāo)）和凈利潤增長率（第二類考核指標(biāo)）進(jìn)行考核。
除選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)外，國有上市公司還可以綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略，在科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場開拓等方面設(shè)置非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)。市場案例列舉如下：
1、數(shù)字認(rèn)證（300579.SZ）于2023年3月23日公告《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司是領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案提供商，面向全國客戶提供電子認(rèn)證服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全集成、網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)，規(guī)定2024年-2026年新增知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量分別不少于39項(xiàng)、41項(xiàng)、43項(xiàng)；2024年-2026年參與網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)制定數(shù)量均不少于2項(xiàng)。
2、廣日股份（600894.SH）于2023年12月28日公告《2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司擁有五十年的電梯整機(jī)制造歷史，業(yè)務(wù)涵蓋了包括電梯整機(jī)制造、銷售和工程服務(wù)，電梯零部件制造和物流配送服務(wù)在內(nèi)的整個(gè)電梯產(chǎn)業(yè)鏈，在快速做大做強(qiáng)電梯整機(jī)及零部件核心主業(yè)的戰(zhàn)略背景下，規(guī)定以2020年-2022年三年電梯銷量均值為基數(shù)，2024年-2026年電梯銷量增長率分別不低于50%、65%、80%。
根據(jù)政策規(guī)定，國有上市公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行對(duì)標(biāo)考核，以同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平合理確定，但未明確對(duì)標(biāo)考核指標(biāo)類型以及數(shù)量，結(jié)合當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)市場實(shí)踐情況，以第一類考核指標(biāo)及第二類考核指標(biāo)一同進(jìn)行對(duì)標(biāo)為主，以對(duì)標(biāo)考核不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值為主，兼顧對(duì)標(biāo)考核的可行性與挑戰(zhàn)性，亦存在國有上市公司僅以一項(xiàng)考核指標(biāo)（通常為第二類考核指標(biāo)）進(jìn)行對(duì)標(biāo)考核，市場案例如下：

證券

代碼

證券

簡稱

公告

時(shí)間

考核

指標(biāo)

600475.SH

華光環(huán)能

2024/5/1

1、扣非歸母凈利潤復(fù)合增長率，且不低于同行業(yè)均值

2、現(xiàn)金分紅比例

3、主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例

600237.SH

銅峰電子

2023/11/16

1、每股收益

2、凈利潤增長率，且不低于同行業(yè)均值

3、成本費(fèi)用占收入比重

300694.SZ

蠡湖股份

2023/9/27

1、凈利潤增長率，且不低于同行業(yè)均值

2、凈資產(chǎn)收益率

3、主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重

現(xiàn)行政策未對(duì)計(jì)算相關(guān)考核指標(biāo)時(shí)是否可不含股份支付費(fèi)用做出規(guī)定，不少國有上市公司采用不含股份支付費(fèi)用的考核口徑，避免股份支付費(fèi)用對(duì)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核可行性及股權(quán)激勵(lì)總量規(guī)劃的影響，視與主管國資委溝通情況而定，市場案例如下：

證券代碼

證券簡稱

公告時(shí)間

300470.SZ

中密控股

2024/4/26

601177.SH

杭齒前進(jìn)

2024/4/12

301339.SZ

通行寶

2024/3/30

000422.SZ

湖北宜化

2024/3/16

600103.SH

青山紙業(yè)

2024/2/8

國有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展及市場競爭情況、公司經(jīng)營狀況及發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)因素，制定科學(xué)、合理的考核體系，綜合反映公司的成長能力、盈利能力、收益質(zhì)量、股東回報(bào)等方面要求，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。
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